Действие игры разворачивается за 200 лет до Mount & Blade: Warband. Оно происходит в период падения Кальрадийской империи и становления независимых королевств, которые появляются в предыдущих играх. Кальрадийская империя и её падение выступают аналогом Римской империи и формирования ранних европейских королевств.
Доспехи, оружие и архитектура будут черпать вдохновение от 600 до 1100 г. н. э. После смерти последнего императора на территории Кальрадии сражаются отряды наёмников, бандитские шайки и кочевые племена. Игрок волен присоединиться к любой из сторон и добиться воссоединения империи под единой властью или, наоборот, добиться её окончательного распада. В Mount & Blade II: Bannerlord существует 8 основных фракций, основанных на реальных государствах и культурах Раннего Средневековья, а также множество малых фракций – кочевых кланов, наёмников, бандитов. Часть этих фракций являются предшественниками королевств из Mount & Blade: Warband. Среди государств Кальрадии – Вландия (основана на германских королевствах Раннего Средневековья, предшественница Свадии и Родоков), Стургия (вдохновлены викингами и русами), Баттания (основана на кельтских кланах и королевствах Раннего Средневековья), Кузаитское Ханство (основано на народах Великой Степи, предшествует Кергитскому Ханству), Асераи (основаны на Арабском Халифате, предшественники Сарранидов), а также разделённая на три части (Север, Запад и Юг) Кальрадийская Империя.